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央行貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)近日召開(kāi)，不過(guò)，從會(huì)議內(nèi)容看，對(duì)下一步貨幣政策取向的表態(tài)并無(wú)太多新表述。
據(jù)央行官網(wǎng)最新消息，央行貨幣政策委員會(huì)2020年第一季度（總第88次）例會(huì)于3月26日在北京召開(kāi)。會(huì)議分析了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，并對(duì)下一步貨幣政策作出部署。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要健全財(cái)政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導(dǎo)落實(shí)機(jī)制，對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。深化利率市場(chǎng)化改革，有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹的關(guān)系，注重在改革發(fā)展中化解風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
從貨幣政策取向的整體表態(tài)看，結(jié)合中央政治局會(huì)議的最新部署，下一步貨幣政策仍將延續(xù)當(dāng)前的基調(diào)和節(jié)奏，央行對(duì)放松貨幣政策的態(tài)度仍較為謹(jǐn)慎克制，大水漫灌式的強(qiáng)刺激難再現(xiàn)。對(duì)于市場(chǎng)熱議的下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，或許要等到4月中旬才能見(jiàn)分曉。
疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊總體可控
會(huì)議分析了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，認(rèn)為新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊總體可控，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，但經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，境外疫情擴(kuò)散蔓延及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，也給我國(guó)疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。
會(huì)議認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、針對(duì)性和逆周期調(diào)節(jié)的要求，大力支持疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，金融風(fēng)險(xiǎn)有效防控，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率逐步提升。貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效果顯現(xiàn)，貸款實(shí)際利率明顯下降，人民幣匯率總體穩(wěn)定，雙向浮動(dòng)彈性提升，應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)。
受疫情在全球蔓延導(dǎo)致多國(guó)經(jīng)濟(jì)“停擺”影響，當(dāng)前市場(chǎng)有不少悲觀預(yù)期，認(rèn)為世界正面臨著類似1930年代全球經(jīng)濟(jì)蕭條的情形。對(duì)此，京東數(shù)科首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，雖然疫情短期內(nèi)必將給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，甚至造成一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)衰退，但由于本次沖擊癥結(jié)不在于金融系統(tǒng)，而是疫情，更多地類似于自然災(zāi)害所引發(fā)的沖擊?？紤]到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)與大蕭條期間在貨幣制度環(huán)境、宏觀政策理念、全球貿(mào)易情況、銀行體系健康程度、以及社會(huì)保障體系等方面都迥然有別，重歸“大蕭條”的擔(dān)憂其實(shí)是一種誤導(dǎo)。預(yù)期全球范圍內(nèi)疫情得到控制只是時(shí)間問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)，大概率不會(huì)持續(xù)超過(guò)一年，更不會(huì)重回“大蕭條”。
明確下一步貨幣政策六大目標(biāo)，4月或再現(xiàn)降準(zhǔn)降息
按慣例，本次例會(huì)也對(duì)下一步貨幣政策作出部署。會(huì)議指出，要跟蹤世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判分析，加強(qiáng)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，集中精力辦好自己的事。具體提出以下目標(biāo)：
1、創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。
2、運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。
3、有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，用好3000億元專項(xiàng)再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)專用額度和3500億元政策性銀行專項(xiàng)信貸額度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)抗疫保供、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、脫貧攻堅(jiān)、春耕備耕、畜禽養(yǎng)殖、外貿(mào)行業(yè)等的信貸支持。
4、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。
5、下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率的潛力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，努力做到金融對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)，推動(dòng)供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。
6、進(jìn)一步擴(kuò)大金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。
從貨幣政策取向的整體表態(tài)看，結(jié)合中央政治局會(huì)議的最新部署，下一步貨幣政策仍將延續(xù)當(dāng)前的基調(diào)和節(jié)奏，央行對(duì)放松貨幣政策的態(tài)度仍較為謹(jǐn)慎克制。
社科院世經(jīng)政所國(guó)際投資室主任張明表示，當(dāng)前中國(guó)政府更應(yīng)該依賴大規(guī)模財(cái)政寬松政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行與失業(yè)壓力，貨幣政策應(yīng)該適度寬松以維持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定并配合寬松財(cái)政政策的實(shí)施。下一階段中國(guó)的貨幣政策應(yīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展需要，有節(jié)奏、有針對(duì)性的放松，當(dāng)前中國(guó)貨幣政策不宜發(fā)力過(guò)猛。不能把對(duì)沖疫情沖擊、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)金融市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的重?fù)?dān)全部壓在中國(guó)央行身上。對(duì)潛在大規(guī)模信用擴(kuò)張的負(fù)面作用，我們也應(yīng)該重視相關(guān)歷史教訓(xùn)。
不少分析人士認(rèn)為，央行邊際放松貨幣政策環(huán)境會(huì)拿捏政策落地的時(shí)點(diǎn)，接下來(lái)的降準(zhǔn)降息觀察窗口將在4月。
方正證券(7.160, 0.01, 0.14%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色也對(duì)券商中國(guó)記者表示，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率是貨幣政策寬松的最強(qiáng)信號(hào)，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)必將帶動(dòng)LPR相應(yīng)調(diào)整，釋放強(qiáng)烈的貨幣政策寬松預(yù)期，顯著降低總體利率水平。不過(guò)，未來(lái)一周調(diào)降存款基準(zhǔn)利率時(shí)機(jī)并不成熟，4月中旬以后存款基準(zhǔn)利率下調(diào)的時(shí)機(jī)將逐漸成熟，4月中旬或是較為合適的下調(diào)窗口。若4月份下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，則幅度會(huì)在25個(gè)BP左右，屆時(shí)LPR將跟隨下調(diào)20-25個(gè)BP，MLF利率或按兵不動(dòng)。
“未來(lái)一周除PMI以外沒(méi)有重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。央行不會(huì)僅因PMI數(shù)據(jù)就做出調(diào)整存款基準(zhǔn)利率的決定，再加上近期貨幣政策時(shí)隔不遠(yuǎn)，未來(lái)一周調(diào)整存款基準(zhǔn)利率的可能性不大。相比之下，4月是經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)的關(guān)鍵月份，需加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度以為二季度打好經(jīng)濟(jì)翻身仗做好準(zhǔn)備，在MLF和LPR操作日期附近再進(jìn)行調(diào)整則時(shí)機(jī)較為合適，4月15-20號(hào)將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率較為合適的窗口。”顏色稱。
民生銀行(5.710, 0.04, 0.71%)首席宏觀研究員溫彬也認(rèn)為，央行將繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作、投放MLF等保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕合理，引導(dǎo)市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降，特別是拉低整條國(guó)債收益率曲線，帶動(dòng)企業(yè)信用債利率下行。同時(shí)，隨著能源和食品價(jià)格下降，通脹水平將逐季回落，4月中上旬或成為下調(diào)政策利率及存款基準(zhǔn)利率的時(shí)間窗口，通過(guò)釋放LPR改革潛力，盡快降低企業(yè)和居民部門(mén)資金成本，刺激投資和消費(fèi)，穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需。 |