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央行最新發(fā)布的《2020年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）對(duì)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革的效果進(jìn)行了專欄梳理。報(bào)告稱，自2019年8月央行宣布改革完善LPR形成機(jī)制以來，LPR改革已取得重要成效，貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)效率明顯提高，以改革的辦法促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率成效顯著。
數(shù)據(jù)顯示，2020年3月，一般貸款（不含個(gè)人住房貸款）利率為5.48%，較LPR改革前的2019年7月下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)，今年以來下降了0.26個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯超過同期LPR降幅。
今年4月，1年期和5年期以上LPR分別下降至3.85%和4.65%，較3月分別下降20個(gè)和10個(gè)基點(diǎn)。央行表示，由于LPR有方向性和指導(dǎo)性，有利于繼續(xù)推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，4月LPR創(chuàng)單月最大降幅，將帶動(dòng)一般貸款利率更大幅度下行。貸款成本下降有助于激發(fā)企業(yè)信貸需求。
貸款利率隱性下限完全打破
報(bào)告顯示，2020年4月中旬，在新發(fā)放貸款中，利率低于原貸款基準(zhǔn)利率0.9倍的占比為28.9%，超過LPR改革前2019年7月的3倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破，貸款利率定價(jià)的市場(chǎng)化程度明顯提高。
另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，3月，在一般貸款中，利率高于LPR的貸款占比為72.83%，利率等于LPR的貸款占比為2.75%，利率低于LPR的貸款占比為24.42%，貸款利率加減點(diǎn)區(qū)間整體較去年12月有所下移。
與此同時(shí)，銀行內(nèi)部定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步改善，市場(chǎng)化形成的LPR逐漸取代貸款基準(zhǔn)利率成為商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià) （FTP）的主要參考基準(zhǔn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，絕大多數(shù)全國(guó)性銀行已將LPR內(nèi)嵌入FTP曲線，貸款FTP與LPR聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，商業(yè)銀行FTP的市場(chǎng)化程度明顯提高。
此前，央行已將銀行新發(fā)放貸款運(yùn)用LPR定價(jià)情況納入宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核，推動(dòng)銀行有序運(yùn)用LPR進(jìn)行貸款定價(jià)。此外，央行要求今年1月1日起，金融機(jī)構(gòu)不得新簽參考貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)的浮動(dòng)利率貸款合同。在此基礎(chǔ)上，存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換已于3月1日啟動(dòng)。
新網(wǎng)銀行首席研究員、中關(guān)村(9.050, 0.10, 1.12%)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院首席研究員董希淼表示，當(dāng)前，應(yīng)抓緊推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)企業(yè)實(shí)際融資成本逐步下降。央行表示，下一步將加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)換進(jìn)度的監(jiān)測(cè)，將金融機(jī)構(gòu)存量企業(yè)貸款轉(zhuǎn)換進(jìn)度納入MPA和合格審慎評(píng)估考核，預(yù)計(jì)在8月底前可基本完成轉(zhuǎn)換。
LPR改革有效推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化
目前，LPR的形成機(jī)制為：報(bào)價(jià)行在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。自去年8月LPR改革以來，1年期LPR累計(jì)下行了46個(gè)基點(diǎn)。光大證券(11.340, 0.16, 1.43%)固定收益分析師張旭認(rèn)為，這其中超過四分之三由MLF利率的下降所貢獻(xiàn)，特別是從2019年10月以來，LPR與MLF利率之間的利差一直維持不變，LPR的下降全部來源于MLF利率的變化。
事實(shí)上，上述現(xiàn)象的背后是在LPR下行的過程中銀行業(yè)內(nèi)部發(fā)展面臨的不平衡問題——部分銀行在市場(chǎng)利率降低的過程中依然面臨負(fù)債成本偏高、息差壓力較大的問題。今年以來，央行已實(shí)施三次降準(zhǔn)，在釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性的同時(shí)，著力降低銀行資金成本。
“對(duì)銀行來說，負(fù)債端的主要部分是存款，僅靠下調(diào)政策利率很難有效降低銀行成本。要穩(wěn)妥推進(jìn)存貸款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率并軌，這意味著利率市場(chǎng)化的既定方針不變。”民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮預(yù)計(jì)，監(jiān)管層有可能以市場(chǎng)化方式引導(dǎo)存款利率浮動(dòng)倍數(shù)下降，從而達(dá)到實(shí)際存款利率下降的效果。
在引導(dǎo)存款實(shí)際利率下降方面，LPR改革已經(jīng)在發(fā)揮作用，對(duì)于存款利率市場(chǎng)化改革起到了推動(dòng)作用。報(bào)告顯示，隨著貸款市場(chǎng)利率整體下行，銀行發(fā)放貸款收益降低，為了保持和資產(chǎn)收益相匹配，銀行會(huì)適當(dāng)降低其負(fù)債端成本，高息攬儲(chǔ)的動(dòng)力也會(huì)隨之下降，從而引導(dǎo)存款利率下行。從實(shí)際情況來看，銀行存款利率已出現(xiàn)一定變化，部分銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率，市場(chǎng)化定價(jià)的貨幣市場(chǎng)基金等類存款產(chǎn)品利率也有所下行，存款利率與市場(chǎng)利率正在實(shí)現(xiàn)“兩軌合一軌”，貸款市場(chǎng)利率改革有效地推動(dòng)了存款利率市場(chǎng)化。 |