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貸款市場報價利率（LPR）已連續(xù)3個月“原地踏步”。昨日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布新LPR報價，1年期LPR報3.85％，5年期以上LPR報4.65％，均與上月持平。市場人士認為，下半年降準(zhǔn)降息仍然存在一定的概率。
本月LPR報價未降，符合市場預(yù)期。7月15日，1年期MLF招標(biāo)利率保持不變，加之5月下旬以來市場利率中樞出現(xiàn)較為明顯的上行，商業(yè)銀行平均邊際資金成本隨之上升，因此市場對本月LPR報價持平已有較強預(yù)期。
“這也體現(xiàn)在利率互換（IRS）上。7月以來，掛鉤1年期LPR的IRS未現(xiàn)明顯下行，而是持續(xù)圍繞當(dāng)前現(xiàn)值小幅波動。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱。
王青認為，LPR連續(xù)3個月保持不動的主要原因是宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)入較快修復(fù)過程，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP同比如期轉(zhuǎn)正并略超市場預(yù)期。因此，包括超額流動性投放在內(nèi)的部分應(yīng)對措施逐步退出。而MLF招標(biāo)利率連續(xù)3個月保持穩(wěn)定，則顯示貨幣政策目前更強調(diào)“適度”。“近期LPR報價保持不動，也是貨幣政策節(jié)奏調(diào)整的一種體現(xiàn)。”王青說。
LPR報價“按兵不動”，是否會影響企業(yè)貸款成本下行？王青認為，盡管作為貸款定價基礎(chǔ)的LPR保持不變，但銀行可通過適度下調(diào)加點幅度或加大減點幅度，達到下調(diào)實際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過減少收費（主要包括貸款過程中除利息之外的評估費、登記費等其他成本）讓利3200億元。他預(yù)計，三季度企業(yè)一般貸款利率的下行空間在20個基點左右。
5月以來，債市持續(xù)調(diào)整。市場普遍認為，本輪債市大跌源于5月的市場流動性情況不及預(yù)期。從央行流動性調(diào)控基調(diào)上看，近期央行貨幣政策工具操作明顯更加謹(jǐn)慎，未進一步使用降準(zhǔn)降息等操作，主要通過公開市場操作、MLF等進行流動性調(diào)節(jié)。
在進一步挖掘“直達”工具潛力、加大金融系統(tǒng)讓利的同時，后續(xù)降息降準(zhǔn)是否可期？
“預(yù)計下半年，貨幣政策操作將更加常態(tài)化，主要通過結(jié)構(gòu)性寬松的方式，定向支持制造業(yè)、中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)。”民生銀行首席研究員溫彬表示。
他進一步解釋，上半年寬信用效果較為顯著，助力經(jīng)濟加快恢復(fù)，二季度我國經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)正至3.2％，主要經(jīng)濟指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)。但下一階段，經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展中仍面臨較多困難和挑戰(zhàn)，保住廣大中小微企業(yè)等市場主體、保就業(yè)、保民生等仍然是當(dāng)前工作的重中之重。
“降成本仍是下階段貨幣政策的核心。因此，傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息政策仍有必要，下半年降準(zhǔn)和降息存在一定概率，以此引導(dǎo)銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降。”溫彬認為，同時要進一步加大力度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，提高政策的直達性和精準(zhǔn)度，并配合加強資金流向監(jiān)管，規(guī)范治理資金空轉(zhuǎn)套利等行為，切實將寶貴的信貸資源用到所需領(lǐng)域。同時，提升金融風(fēng)險防控能力，為經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融支持環(huán)境。
王青分析稱，下半年貨幣政策的大方向不會改變。由于8月CPI同比將重新開始一輪較快的下行過程，王青預(yù)計三季度MLF“降息”有望重啟，年內(nèi)MLF招標(biāo)利率還有約20個基點的小幅下調(diào)空間。“這將帶動LPR報價隨之同步下調(diào)，企業(yè)貸款利率則會有更大幅度下行。”王青表示。 |